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固其根本 浚其源泉

三叉戟Tridente 2021-06-17 06:15:20

    一直认为,写作是人的固有冲动之一。证券浸淫这么些年,经常会有文思如尿崩之感,遂会写点小专题,几年下来也攒了不少。


    2019伊始,决定还是强迫自己做些事情。初衷仍然是围绕着证券投资展开,但我想应该是分为几大类:首先仍然是证券投资本身,对于市场和行业都会分享一些自己的研究观点。另外本人越来越多的兴趣是在海外投资,主要是美股产生兴趣,毕竟我大A的历史太短,数据太少。再者,也会写一些优质公司理解,毕竟,寻找伟大的公司和令人钦佩的企业家是我们毕生追求的目标。

 

 2018年无须赘述,已经有了很大的教训,权益投资团灭,2019年市场的看法都很悲观,总体认为是平淡无奇的一年。


1.  流动性受限,需关注边际改善

 

   可以说分析流动性是二级市场最关注的,因为它是定价之本。2018年去杠杆带来的影响最大。2019年,去杠杆的压力持续发酵。货币层面,央行实行定向降准和公开市场操作,银行间流动性总体宽裕。信用层面,扩张受限明显。M2和社融数据均逐步走低。金融严监管下表外融资持续收缩,资本市场明显受影响。

   制约信用扩张的因素供给需求兼有:供给方,在强监管之下,银行风险偏好较低;需求方,上市公司在去杠杆、贸易战和地产调控之下,扩张比较谨慎。所见的行业之中,逆势扩张的公司少之又少。从这点上来看,我国的经济基础实在是很差。经济活动皆是由房地产繁荣和银行的融资环境所牵,只要闸门关上,马上遇冷。不仅感叹,年初还在大国崛起,年末就一片哀嚎。

 

   尽管管理层引起重视,2018Q4陆续出台很多针对民营企业政策,但是政策传导受阻。授困基金口号大于实质。民营企业融资困难仍然没有得到解决。在经济下行、利润走低的环境下,货币政策边际有所放松。目前从公开操作上来看,均是定向降准、中期借贷便利等方式构成。预计2019年的利率下降空间不大,十年期国债收益率在3%-3.3%区间波动。


2. 大类资产配置

 

    2018年11月以来大宗商品价格和工业原材料价格大跌,PPI回落,CPI虽然有扰动,但总体仍处于低位。但是2019年,由于上游供给侧改革之后,行业集中度提升,大宗商品的价格有可能不会跌幅过大,PPI回落的不会很深。总体上较符合经济衰退的特征。

    2019年,预计全球经济与中国经济均将走弱,不确定性提升。大类资产总体上均缺乏趋势性投资机会。结构性行情下择时难度较高。总体上以防御性为主。PS个人认为美国经济基本面还是很强劲的。标普现在PE只有14倍,这个估值的吸引力还是挺大的。

 

债券是资产配置首选。2019Q1债券市场特别是利率债和高评级信用债可能表现不俗。首先国内经济下行压力较大,政策利率将有所下调。其次货币政策宽松,流动性充裕。第三,地方政府债券和专项债券发行量大,需要较低的利率环境。

 

股票以精选个股为主。指数受周期股和金融股影响较大,当经济周期下行时市场或较谨慎,关注结构性与事件性投资机会。春季躁动每年都会有。年报还3月份才开始披露,中美谈判也是3月2日结束,以精选个股为主。

 

商品难有较大的机会。2019 年全球经济增长放缓,上游供给产能或可以释放,但是产能利率用的弹性较大。价格下降的幅度可能不太明显。供给不一定释放得不出来,需求也上不去。基本面同样不乐观。2019 年上半年需回避上游中游商品,如黑色采掘、石化、冶炼、化工等,下半年酌情参与反弹。


3. 重点讲讲股票

 

   虽然说咱们是讲究资产配置、资金管理的,但是股票分析的吸引力仍然是杠杠的。为啥?投资门槛最低嘛!

 

   目前我大A已经是估值处于历史低位了。创业板与中小板当前估值已经低于历史分位4%。而权重股在熊市环境下相对较好,但上证50依然低于历史分位20%。同时仍有补跌的风险。

 

   个人认为创业板历史低位也没太大的参考价值,因为估值本身就是人心。创业板本身年头也不多,2019年更需要关注科创板和科创板相关的标的。按照2018年的段子,这个娃不行了,就再生一个吧!科创板是上海政府主导的,目前头部券商已经把项目抢的差不多。预计2019年年中开板是大概率的事件。按照大A的逻辑,新鲜的东西是可以给想象空间的。但说实话目前并不知道科创板出来后的市场逻辑演变,这个需要边走边看了。

 

重点关注基建

基建投资是托底经济的主要手段。随着财政托底的力度逐渐加大,基建投资的下行速度有望趋缓。基建是逆周期平抑宏观经济波动的重要手段。国家统计局数据显示,10月份全国基础设施投资同比增长3.7%,比前三季度回升0.4个百分点,为年内首次回升。


重点关注科技创新板块:5G+新能源

 

5G:三大运营商均已有了对未来5G的开发与运营计划。移动、联通、电信都宣布2019年开始商用。5G正式商用许可证也大概率将在2019年发布。5G板块将逐步迎来投资建网的高峰期。

 

新能源:2019年是各大海外车企、海外电池厂扩产和加深供应链合作的一年。2018Q4已经陆续有公司公布和特斯拉的合作。全年特斯拉的主题预计可以持续。

 

5G和新能源的粉丝基础都比较多,2019年是动作频频的一年,应该是全年都有机会。重点关注一些龙头个股,在低位的时候配置,应该是不错的策略。

 

    今天恍如牛市。金融股带动大盘上行,基建的个股都反弹明显。判断市场非常难的,我们也一直抵触做预测。交易和分析就是两回事。但分析仍然是交易的基础,追求运行的规律、洞悉事物的本质本身是件快乐的事情。希望我们一起成长吧!



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